Ежеквартальный опрос о состоянии мировой экономики (GECS) среди 925 представителей ACCA, глобальной профессиональной организации, объединяющей специалистов в сферах финансов, аудита и учета, и членов Института управленческого учета (IMA), показал, что мировая экономика в целом находится в стабильном состоянии, но темпы ее роста, скорее всего, в ближайшие кварталы будут снижаться. Главная причина такого прогноза – растущее напряжение в отношениях Китая и США.
С прошлого крупного мирового экономического кризиса прошло 10 лет, и вероятность, что он повторится, крайне невелика. В 2008 году финансовый кризис был обусловлен резким сокращением кредитования в условиях риска (в том числе субстандартные ипотечные займы). Закон о реформировании Уолл-стрит и защите потребителей Додда-Франка, принятый 21 июля 2010 года, принятие документа Базельского комитета по банковскому надзору (Базель III) и создание управления пруденциального контроля Банка Англии сделали банковскую сферу в развитых странах гораздо более безопасной. Конечно, завышенные цены на недвижимость в некоторых странах вызывают опасения. Но эта проблема наиболее актуальна для небольших экономических регионов, таких как Гонконг и Австралия. В КНР резко возрос уровень долгов в частном секторе, что может повлечь за собой банковский кризис. Такая ситуация серьезно замедлит инвестиции, а вслед за этим сократится капиталовложение на мировом уровне.
Эндрю Кеннингам, старший международный экономист в консалтинговой компании "Capital Economics", комментирует: «Общая тенденция – это замедляющийся рост. Мы полагаем, это соответствует стремлению Китая к более спокойным темпам роста».
В Италии резко увеличился государственный долг – сейчас он достиг отметки 130% от ВВП. Даже небольшое повышение процентов по займам сделает это долговое бремя непосильным. В долгосрочной перспективе правительственные расходы могут уменьшиться, если итальянское правительство перейдет в режим жесткой экономии. «В целом, мировые долговые коэффициенты выше, чем в последние 10-15 лет. А это значит, что система более уязвима», – добавляет Кеннингэм.
Как показывает опрос, в третьем квартале 57% респондентов больше всего опасались роста цен, в том числе на топливо, и на нефть в особенности. Это подстегнуло инфляцию во многих странах. Так в сентябре 2018 года уровень инфляции в России, по данным Росстата, составил 0,16%, что на 0,15% больше, чем в августе 2018 года и на 0,31% больше, чем в сентябре 2017 года. Вместе с тем, инфляция с начала 2018 года составила 2,53%, а в годовом исчислении - 3,39%. Показатели базовой инфляции, которые не учитывают еду и энергию, намного ниже.
По итогам третьего квартала наиболее экономически уверенным регионом оказалась Южная Азия, а наименее – Ближний Восток и Тихоокеанский регион. Лидер прошлого квартала, Северная Америка, резко потеряла свои позиции. В Штатах экономическая уверенность упала ниже уровня первого квартала 2016 года. Однако на фоне мировой экономики ситуация не столь критична. Американский ВВП постепенно замедляет свой рост. При этом во втором квартале он достиг 4,2%, и это самый быстрый темп с третьего квартала 2014 года. «Экономика США по-прежнему хорошо справляется с сокращением налоговой ставки и общей налоговой стимуляцией», – говорит Клаус Вистесен, главный экономист по Еврозоне в консалтинговой компании «Pantheon Macroeconomics».
В Северной Америке наблюдается общий спад экономики. Этому способствуют несколько факторов. Во-первых, ужесточилась политика Федерального Резерва: его ставка в настоящее время – 2-2,5%, и этого недостаточно, чтобы вызвать рецессию. Во-вторых, ожидается негативное влияния «торговой войны» с Китаем на американские компании, которые работают на рынке Поднебесной. Но макроэкономический эффект от этого в целом будет незначительным.
Уровень экономической уверенности в Великобритании в третьем квартале снова упал. Скорее всего, такая картина вызвана переговорами по Brexit. Несмотря на это, уровень доходов в Великобритании продолжает расти, что влечет за собой повышение покупательской способности граждан.
В Западной Европе уровень экономической уверенности остается достаточно низким: сейчас он на уровне последнего квартала 2016 года. Это всего лишь продолжение общей тенденции, которая наблюдалась в этом регионе в течение всего 2018 года: после сильного роста в 2017 году регион демонстрирует экономическую слабость, основная причина которой – напряженные отношения с Китаем. Согласно прогнозам, мировой спрос продолжит падение, поэтому в будущем году в Европе не ожидают восстановления роста.
Еще более неоднозначная картина в Китае: после начавшейся «торговой войны» с США и принятых законодательных поправок, направленных на замедление роста кредитов и сокращение рисков в финансовом секторе, уровень экономической уверенности оказался ниже показателей 2016 года.
Не спасают экономику от падения и крупные экономические инициативы. Китайский проект «Один пояс, один путь» (The Belt and Road Initiative) изначально обещал странам, которые будут его финансировать, мощное развитие инфраструктуры и возможность получить большую отдачу от своих валютных резервов. Несомненно, у проекта были некоторые успехи. Так, например, в Кении развилось железнодорожное сообщение, в Пирейском порту значительно улучшилось обслуживание, а в Пакистане начали вырабатывать больше электроэнергии. Но были и многочисленные проблемы. В Пакистане увеличилась доля импорта и ухудшился счет текущих операций: страна оказалась на грани кризиса платежного баланса. В других странах, в Центральной, Южной и Юго-Восточной Азии растет задолженность. Малайзия уже отменила несколько текущих китайских инвестиционных проектов. В их число попало строительство железной дороги по восточному побережью, оцененное в 14 миллиардов долларов, и двух газопроводов. Есть вероятность, что примеру Малайзии последуют и другие страны, и многие договоренности по проекту будут отменены, что повлечет за собой переход от кредитов к прямым инвестициям. Конечно, для многих стран отмена проекта «Один пояс, один путь» принесет серьезные финансовые последствия: например, в Малайзии стоимость отмены реализации проекта составит 8% от ВВП страны за пять лет.
Исследование ACCA и IMA демонстрирует, что большинство регионов мировой экономики в прошедшем квартале зафиксировали падение экономического доверия. Уровень уверенности снизился для стран, входящих и не входящих в ОЭСР, и сейчас находится на минимуме, который не наблюдался уже много лет. Эти тенденции отражают ухудшение перспектив роста в Китае, чья ситуация повлияет как на развивающиеся рынки Азии, так и на рынки Латинской Америки и Африки, представляющие крупных товаропроизводителей.
